金石通策略锂电产业链叩响价值回归之门

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　　本报记者冯雨瑶李婷

　　历经两年深度调整，锂电行业正步入新的发展阶段。随着上游电池级碳酸锂价格稳步回升、中游材料环节供需结构悄然扭转、下游电池企业订单持续饱满，一场覆盖“锂矿—材料—电池”全链条的周期性复苏，已拉开序幕。

　　锂电产业链这一轮复苏的核心引擎是什么？产业链各环节将如何把握战略窗口期？带着这些问题，《证券日报》记者近日深入产业一线，对话从业者、观察新趋势，试图揭开锂电行业从磨底到起势的内在逻辑与未来路径。

　　复苏信号清晰

　　锂电产业链涵盖上游的锂矿开采和碳酸锂等原材料，中游的正极材料（如磷酸铁锂）、负极材料、电解液、隔膜等关键材料制造，以及下游的动力电池、储能电池、消费电子等终端应用。

　　去年12月份以来，产业链各环节景气度同步抬升，迎来久违的“暖意”。其中，作为电解液的核心原料，六氟磷酸锂成为本轮回暖的“先锋”，多家企业产线已满负荷运转，在手订单饱满。有上市公司预测，2026年产品价格仍有望保持上行趋势。

　　除电解液环节外，正极材料、隔膜、负极材料等环节的原材料均出现价格拉升的情况。

　　“总体上看，锂电产业已从深度调整期进入‘复苏早期—回暖上行’阶段。”中国化学与物理电源行业协会研究员何卓新对《证券日报》记者表示，标志性信号包括储能市场订单扩张带动锂电材料价格与排产全面回升、产业链库存快速去化、龙头公司业绩改善以及板块整体景气度抬升。在需求端，除了新能源汽车与储能市场持续保持高速增长外，低空经济、人形机器人等新兴场景的兴起，也为锂电产业开辟了新的增长曲线。

　　作为制造锂电池正极材料的核心原材料，电池级碳酸锂价格在2025年演绎出一轮明显的V字反弹。2025年6月份，其价格一度跌破6万元/吨，随后进入震荡上行通道；当年11月份，价格突破10万元/吨大关，不到半年涨幅超过60%。2026年1月8日，Mysteel数据显示，当日MMLC电池级碳酸锂价格较前一日上涨1750元/吨，中间价报14.03万元/吨。

　　龙头企业的乐观预期正逐步形成共识。赣锋锂业董事长李良彬公开表示，2026年电池级碳酸锂需求有望增长30%，届时供需将基本平衡，价格仍有探涨空间；若需求增速超过30%，价格可能上探至15万元/吨至20万元/吨。天齐锂业董事长蒋安琪也公开表示，在可再生能源并网、商用重卡电动化等需求推动下，2026年全球锂需求量预计将达到200万吨。

　　业内普遍认为，锂电行业在经历了一段时间的调整后，正步入新一轮景气周期，但产能与需求的匹配程度、库存消化情况，仍将是影响行业持续健康回暖的关键变量。

　　长期主义成共识

　　伴随产业复苏而来的，是上游材料价格上涨带来的成本压力。为此，企业纷纷寻求破局之道。在技术降本层面，部分上市公司通过工艺优化、原材料自供等方式控制成本；提价则成为部分龙头企业的直接选择。

　　前不久，一家电池厂商在其产品调价函中直言，自2025年11月份以来，锂电池核心原材料价格出现结构性大幅上涨，公司决定电池产品售价将在现行基础上上调15%。

　　多家磷酸铁锂正极材料龙头企业也提出涨价诉求。据了解，目前，磷酸铁锂行业新年度价格谈判已取得实质性进展。磷酸铁锂生产厂商与下游大客户的加工费磋商仍在持续推进，其余客户则基本接受新一轮涨价方案，提价幅度在1000元/吨。

　　《证券日报》记者在向部分企业核实时发现，即便面临原材料价格攀升带来的显著成本压力，头部企业仍凭借产能优势与订单储备占据市场主动。当前，磷酸铁锂、电池级碳酸锂等正极材料价格持续上行，头部企业订单排期饱满、高端产能供不应求，行业格局已从过去的“买方主导”，转向供需博弈下的“结构性卖方市场”。

　　在此背景下，锂电产业链的发展逻辑正发生深刻转变。企业不再执着于追求规模扩张的“产能竞赛”，而是转向聚焦技术升级、供应链韧性建设的“价值深耕”，长期主义也逐渐成为产业链上下游协同发展的共识。

　　企业的布局正在同步跟进。例如，2025年10月底，厦钨新能与格林美签署为期三年的战略合作框架协议。厦钨新能相关负责人表示，当前新能源汽车仍处于快速发展阶段，动力电池正极材料需求持续增长，2025年前三季度公司动力电池正极材料（含三元材料、磷酸铁锂等）销量达5.30万吨，同比增长36.29%。“公司扩产计划将围绕市场需求推进，同时坚持研发投入以技术创新驱动业绩增长。”

　　“目前，头部企业已在一体化布局、套期保值等技术降本领域开展实践，但行业整体仍需关注价格波动对盈利的影响。”何卓新建议，企业可通过两大路径应对行业波动：一是借助期货、期权等工具开展风险管理。二是通过资源整合与纵向一体化实现降本增效，一方面，提升资源自给率，推进“锂矿+锂盐”一体化布局，降低外采依赖与原料价格波动传导风险；另一方面，持续优化工艺、管控能耗、升级供应链，强化在低价周期的抗压能力。

　　何卓新认为，中长期来看，储能装机扩张与“出海”业务拓展将带来增量需求，政策利好与技术迭代共振，将进一步增强行业韧性。

　　盈利格局有望重塑

　　整体来看，锂电行业的“过山车”行情呈现出明显的周期性特征，并直接牵动着供需、价格与企业盈利格局。

　　真锂研究创始人墨柯表示，当前行业在微观层面出现巨大分化：头部企业订单接到手软、利润节节攀升；腰部企业多数陷入“增收不增利”局面。

　　这种分化预示着行业正走向新一轮洗牌。安徽安爵资产管理有限责任公司董事长刘岩分析认为，中长期看，全球新能源汽车与储能的巨大需求将加速低质产能出清，推动资源与订单向头部及一体化企业集中。

　　从供给侧来看，目前主要锂盐企业的开工率维持高位，产能利用率持续提升。业内人士表示，盐湖提锂成本（3万元/吨至4万元/吨）显著低于进口锂辉石精矿加工成本（6万元/吨至8万元/吨），这使得盐湖提锂厂商在碳酸锂价格上涨周期中，具有显著的成本优势，可实现更高的利润率。这将为盐湖提锂企业带来更丰厚的现金流，支持其进一步进行技术研发和产能扩张。

　　锂电产业盈利格局有望重塑的同时，“反内卷”也成为产业链持续健康发展的内在要求。1月7日，工业和信息化部等部门联合召开动力和储能锂电池行业座谈会，就规范产业竞争秩序、推动高质量发展等议题进行部署，这标志着锂电产业“反内卷”再度升级，为行业从规模扩张转向质量提升提供明确指引。

　　墨柯表示，2026年产业链企业能否盈利，答案就藏在这场全行业参与的“价值回归”行动中。

　　总体而言，锂电行业正从价格博弈的底部周期走向价值驱动的新周期，技术创新取代产能规模，成为决定未来利润分配的核心，而坚守长期主义、深耕价值创造，将是企业穿越周期的核心密码。

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